Fitch zvyšuje rating Ukrajiny a vyvádí ji z defaultu na úroveň CCC

Kyjev, 19. listopadu 2015. Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings dnes oznámila důležitý krok týkající se Ukrajiny. Dlouhodobý rating země v cizí měně byl zvýšen ze stupně RD (Restricted Default, „omezený default“) na CCC. Toto rozhodnutí formálně vyvádí Ukrajinu ze stavu defaultu, do kterého ji agentura umístila koncem července.

Důvod zvýšení: dokončení restrukturalizace dluhu

Jak uvádí RBC-Ukrajina, rozhodnutí přímo souvisí s úspěšným dokončením operace restrukturalizace státních eurobondů vládou. V říjnu drtivá většina soukromých věřitelů přijala podmínky navržené vládou, což umožnilo snížit dluhovou zátěž státního rozpočtu a splnit klíčovou podmínku Mezinárodního měnového fondu (MMF) pro pokračování financování.

Zvýšení ratingu je technický, ale extrémně důležitý signál pro mezinárodní finanční trhy. Znamená to, že Fitch uznává vyřešení situace dluhových závazků vůči soukromým investorům a považuje default těchto cenných papírů za vyléčený.

Samostatné stanovisko k ruskému dluhu ve výši 3 miliard dolarů

Prohlášení agentury věnuje zvláštní pozornost spornému dluhu vůči Ruské federaci ve výši 3 miliard dolarů (přibližně 75 miliard korun českých (CZK) podle kurzu k 19.11.2015*) u dluhopisů emitovaných v prosinci 2013. Fitch poskytuje vlastní interpretaci, která zmírňuje potenciální rizika pro Ukrajinu.

„Fitch také předpokládá, že jakékoli právní kroky vyplývající z nezaplacení tohoto dluhu nebudou bránit obsluze nového zahraničního dluhu,“ uvádí se v prohlášení.

Navíc agentura výslovně uvádí, že nezaplacení tohoto dluhu Rusku by automaticky neznamenalo nový default podle metodiky Fitch. To vytváří pro Ukrajinu důležitý nárazník, který odděluje tuto politickou otázku od celkového hodnocení bonity země v očích ostatních věřitelů.

Co znamená rating CCC?

Přes jasný pokrok zůstává nový rating Ukrajiny – CCC – v kategorii velmi vysokého úvěrového rizika. Podle definice Fitch to znamená, že default je reálnou možností. Úroveň CCC je pouze o jeden stupeň výše než rating defaultu a odráží přetrvávající křehkost ekonomické a finanční situace země.

Hlavními faktory tlaku, které jsou dnes zjevné, zůstávají:

• Hluboká recese: Ekonomika je ve stavu akutní krize, HDP se dále snižuje.
• Bezpečnostní napětí: Vojenský konflikt na východě země vytváří neustálá operační a rozpočtová rizika.
• Závislost na vnější podpoře: Stabilita finančního systému a kurz hřivny jsou kriticky závislé na pokračování spolupráce s MMF a dalšími mezinárodními partnery.

Jednotliví ekonomové poukazují také na řadu dalších bodů, ale většina dotázaných odborníků se mnou souhlasí s těmito uvedenými.

Jedna etapa dokončena, před námi náročná práce

Dnešní rozhodnutí Fitch je především uzavřením kapitoly o defaultu vůči soukromým věřitelům. Potvrzuje, že ukrajinským orgánům se podařilo vést nesmírně obtížná jednání a splnit jednu z tvrdých podmínek mezinárodních finančních institucí.

Je však brzy na oslavy vítězství. Rating CCC není hodnocením stability, ale varováním. Konstatuje, že země je na začátku dlouhé a obtížné cesty k obnovení důvěry investorů. Další vývoj ratingu bude záviset na schopnosti Ukrajiny nejen přijímat vnější pomoc, ale také důsledně provádět bolestivé strukturální reformy, zajišťovat makroekonomickou stabilitu a vytvářet podmínky pro návrat ekonomického růstu.

Pro české firmy a investory tento krok představuje signál, že vztahy Ukrajiny s mezinárodními věřiteli se stabilizují. To je nezbytný předpoklad pro snížení vnímaného rizika a případné budoucí obchodní a investiční příležitosti, ačkoli celkové riziko zůstává vysoké.

Dnešní rozhodnutí je zeleným světlem pro pokračování na této cestě, ale ne zárukou jejího úspěšného dokončení.

*Pro srovnání: kurz ke dni 19.11.2015 – 1 USD ≈ 25,00 CZK. Výše dluhu v korunách je přibližná. Zdroj: ves.biz.ua.