Podniky si udržují pozitivní očekávání: červnový průzkum NBU ukazuje odolnost, ale jsou tu nuance

01. července 2026 – Národní banka Ukrajiny dnes zveřejnila výsledky svého měsíčního průzkumu podniků. Hlavní zpráva: podnikatelé již počtvrté v řadě hodnotí svou činnost pozitivně. S výhradami, s přihlédnutím ke všem rizikům, ale celkově – drží se a dokonce vykazují mírnou optimismus.

Pro mezinárodní investory a ekonomické pozorovatele je tento průzkum klíčovým ukazatelem toho, jak ukrajinský soukromý sektor odolává válce. Skutečnost, že podniky zůstávají optimistické již čtvrtý měsíc v řadě, vysílá silný signál globálním trhům.

Podle údajů Národní banky činil index očekávání podnikatelské aktivity (IOPA) v červnu 50,4. To je mírně pod květnovou hodnotou 52,1, ale stále nad neutrální hranicí 50 bodů. Ve srovnání se stejným obdobím loňského roku – v červnu 2025 to bylo přesně 50,0.

Není to hrdinské číslo, ale v podmínkách, kdy ekonomika bojuje stejně jako armáda, je to už vítězství. Podniky se naučily dýchat ve zředěném vzduchu.

Co zvedá náladu podnikatelů?

Optimismus podniků má překvapivě velmi hmatatelné důvody. Seznam vypadá téměř jako seznam přání pro normální život:

• stabilizace energetického sektoru – výpadky přetrvávají, ale systém se drží a podniky se přizpůsobily provozu v těchto podmínkách;
• klesající ceny pohonných hmot – pomalu, ale stabilně, což usnadňuje logistiku a snižuje provozní náklady;
• stálá spotřebitelská poptávka – lidé stále nakupují navzdory obtížným dobám;
• zahraniční finanční podpora – finanční prostředky se dostávají do reálné ekonomiky.

Stručně řečeno, podniky nežijí ze slibů, ale z konkrétních zlepšení. Malých, lokálních, ale skutečných.

Ale je tu i mucha

Podniky si stále stěžují na zničení výrobních kapacit a logistické infrastruktury. Rostou mzdové náklady – na trhu je kritický nedostatek kvalifikovaných pracovníků a zaměstnanci diktují podmínky. Inflační a kurzová očekávání začala mírně růst – to je signál, který by NBU měla pečlivě sledovat.

Takže na jedné straně – záblesk naděje. Na druhé straně – těžké břemeno problémů, které táhnou dolů. Balancování mezi nimi se stává skutečným uměním ukrajinského managementu.

Stavebnictví – hrdinové naší doby

Nejvyšší hodnotu ze všech sektorů mělo stavebnictví – 54,5. To je již čtvrtý měsíc v řadě, kdy vedou. Příznivé povětrnostní podmínky, vládní financování oprav silnic a obnova poškozené infrastruktury – to vše k tomu přispívá.

Stavební firmy, na rozdíl od mnoha jiných, se dívají do budoucnosti s důvěrou, očekávají více zakázek, více nákupů materiálu a dokonce přijímají nové pracovníky.

Průmysl – na tenkém ledě

Průmysl dosáhl přesně 50,0 – neutrální úroveň. Ani růst, ani pokles. Výroba se drží na úrovni z minulého měsíce, ale bez výrazné expanze. Znepokojivý signál: průmyslníci očekávají pokles nových vývozních zakázek.

Zde hraje roli celá řada propletených problémů: logistika, blokády hranic, vnější ekonomické podmínky, kurzy. Průmyslníci jsou nejopatrnější pesimisté v tomto průzkumu.

Obchod se vrací

Minulý měsíc se obchod dostal do mírně negativní oblasti (49,6), ale v červnu se odrazil na 50,6. Nižší ceny pohonných hmot, dostatek zboží a stálá poptávka – to jsou tři pilíře, na kterých tento sektor stojí.

Obchodní společnosti jsou optimističtější ohledně obratu než před měsícem a dokonce plánují zvýšit nákup zboží k dalšímu prodeji.

Služby – pomalu, ale jistě

Sektor služeb si udržuje optimismus již čtvrtý měsíc v řadě s indexem 50,2. Stabilní provoz energetické sítě, zjednodušená logistika a klesající ceny pohonných hmot přispívají k tomu, že se firmy cítí jistěji než loni.

Pro srovnání: v červnu 2025 byl index sektoru služeb 48,3 – pod neutrální hranicí. Za rok si polepšily téměř o 2 body. Zdá se to málo, ale trend je povzbudivý.

Trh práce – největší bolavé místo

To je možná nejvíce znepokojivý bod. Jediným sektorem s pozitivními očekáváními ohledně náboru je stavebnictví. Ve všech ostatních odvětvích podniky plánují snižování stavů. Nejhorší je situace v průmyslu – tam je nedostatek kvalifikovaných pracovníků obzvláště akutní.

Paradox: podniky chtějí růst, ale nemohou najít lidi. To není jen problém mezd. Jde o mobilizaci, migraci a demografickou propast. Řešení budou muset přijít po válce, ale musíme začít přemýšlet už teď.

Kdo se zúčastnil průzkumu?

Červnového průzkumu, provedeného ve dnech 3.–22. června, se zúčastnilo 587 podniků. Rozdělení podle sektorů:

• 45,1 % – průmysl;
• 25,9 % – služby;
• 23,0 % – obchod;
• 6,0 % – stavebnictví.

Podle velikosti: 32 % velkých, 29 % středních, 39 % malých podniků. Přibližně třetina firem se zabývá současně vývozem i dovozem, dalších 9,5 % pouze vývozem, 17,5 % pouze dovozem a téměř 40 % nemá žádnou zahraniční ekonomickou činnost.

Co to všechno znamená?

Závěr: podniky se přizpůsobují. Navzdory válce, ničení, nedostatku pracovních sil a kurzovým rizikům podniky nadále fungují a dokonce se dívají do budoucnosti s mírným optimismem.

Stavebnictví se stává motorem obnovy. Průmysl drží neutrální pozici. Obchod a služby se pomalu probouzejí.

Hlavní výzvou jsou lidé. To nelze vyřešit jen zvyšováním mezd. Je zapotřebí systémová státní politika: odborné vzdělávání, rekvalifikace, demografická podpora.

Ale fakt zůstává: ukrajinský byznys přežívá a dokonce roste v podmínkách, které by donutily mnoho evropských společností k uzavření už dávno. To je hlavní závěr z červnového průzkumu NBU.

Výsledky dalšího průzkumu (za červenec 2026) budou zveřejněny první pracovní den srpna. Uvidíme, jestli se něco změní.

Výsledky průzkumů odrážejí pouze názory respondentů – manažerů podniků – nikoli hodnocení Národní banky Ukrajiny. Kompletní výsledky průzkumu jsou k dispozici v sekci „Měsíční průzkumy podniků“ na oficiálních stránkách NBU.