Průzkum NBU: podniky očekávají inflaci 10 % v roce 2018, ale věří v růst podnikatelské aktivity a investic

Kyjev, 12. října 2017. Ukrajinské podniky si při plánování činnosti na příští rok zachovávají opatrný optimismus. Podle čtvrtletního průzkumu Národní banky Ukrajiny (NBU) vedoucí pracovníci podniků očekávají, že inflace zůstane na úrovni 10 %, zároveň však předpovídají oživení podnikatelské aktivity a zvýšení objemů výroby. Očekávání týkající se přílivu zahraničních investic rostou druhý čtvrtletí po sobě.

Inflace a kurz: stabilita, ale ne bez rizik

Průzkum, jehož výsledky jsou zveřejněny na webu NBU, ukazuje, že inflační očekávání podniků zůstávají stabilní. Podniky předpovídají růst spotřebitelských cen v následujících 12 měsících o 10 %, což se prakticky nezměnilo oproti odhadu za II. čtvrtletí (9,9 %). Podíl vedoucích pracovníků, kteří očekávají, že inflace nepřekročí 9 % nebo se sníží, činí 40,1 %.

Hlavním faktorem růstu cen je podle 73,1 % respondentů i nadále růst výrobních nákladů. Zároveň poněkud polevily panické nálady ohledně kurzu hřivny. Podíl podnikatelů, kteří očekávají, že kurz dolaru v následujících 12 měsících nepřekročí 27 hřiven, vzrostl z 14,8 % na 21,1 %.

Podnikatelská aktivita: pevný růst očekávání

Nejpovzbudivější vypadají prognózy týkající se celkové podnikatelské aktivity. Index očekávání podnikatelské aktivity, vypočítaný NBU, vzrostl ve III. čtvrtletí na 117,4 % (oproti 114,3 % v předchozím čtvrtletí). Jedná se již o třetí čtvrtletí v řadě s rostoucím optimismem. Oživení ekonomiky v roce 2018 očekávají zástupci všech druhů činností kromě stavebnictví.

• Lídři optimismu: zpracovatelský průmysl (127,1 %), doprava a spojení (122,9 %), obchod (120,2 %).
• Regionální lídři: Nejvyšší očekávání mají podniky ve Lvovské (144,3 %) a Vinnycké (131,1 %) oblasti.

Podniky také předpovídají zrychlení tempa růstu objemů výroby zboží a služeb v následujících 12 měsících — na 17,5 %. Obzvláště optimistické jsou společnosti z oblasti energetiky, zásobování vodou a obchodu. Jak uvádí RBC-Ukrajina, zlepšení prognóz je založeno na očekávání růstu investičních výdajů, rozšíření stavu zaměstnanců a zachování vysokých plánů na objemy prodeje.

Hlavními omezujícími faktory pro růst výroby jsou podle podniků i nadále příliš vysoké ceny energií (44,9 %) a surovin (43,4 %).

Investice a finance: opatrná důvěra

Důležitým ukazatelem je růst očekávání ohledně přílivu zahraničních investic. Bilance odpovědí u tohoto ukazatele (rozdíl mezi podílem optimistů a pesimistů) vzrostla na 18,1 % oproti 10,3 % ve II. čtvrtletí. Jedná se o druhé čtvrtletí v řadě s pevným růstem.

Vedoucí pracovníci také pozitivně hodnotí současný stav svých společností — bilance odpovědí dosáhla 7,2 %, což je maximum za posledních pět čtvrtletí. Za nejúspěšnější se považují podniky ze zemědělského sektoru, obchodu a zpracovatelského průmyslu.

Poptávka po vypůjčených prostředcích mírně poklesla a podíl společností plánujících čerpání bankovních úvěrů zůstal stabilní (asi 38,5 %). Z nich 81,5 % hodlá získávat financování v národní měně, což svědčí o rostoucí důvěře v hřivnu.

Kontext: oživení ekonomiky v roce 2017

Optimistická očekávání podniků podporují současné makroekonomické trendy. Podle odhadů Ministerstva hospodářského rozvoje a obchodu činil růst souhrnného indexu výroby (HDP) na Ukrajině v lednu až červnu 2017 2,2 %. Současně, jak již bylo uvedeno, obyvatelstvo a podniky navyšují vklady v hřivnách a banky rozšiřují úvěrové portfolia v národní měně, což naznačuje upevňování finanční stability.

Pro české podniky a investory je tento rostoucí optimismus ukrajinského byznysu pozitivním signálem o zlepšování investičního klimatu.

Analýza: co se skrývá za čísly?

Výsledky průzkumu NBU vykreslují obraz přechodného období:

1. Stabilizace makroprostředí: Očekávání inflace a kurzu, ačkoli zůstávají na vysoké úrovni, již nedemonstrují paniku. Podniky se učí plánovat v podmínkách předvídatelnosti.
2. Vnitřní hnací síla růstu: Optimismus ohledně podnikatelské aktivity a výroby není založen na vnějších šocích, ale na hodnocení vlastních investičních a expanzních plánů.
3. Regionální nerovnost: Poptávka po růstu je nejsilnější v západních a centrálních regionech (Lvovská, Vinnycká oblast), což ukazuje na různou rychlost adaptace podniků v různých částech země.
4. Strukturální problémy přetrvávají: Vysoké náklady na energie a suroviny zůstávají hlavní překážkou konkurenceschopnosti ukrajinského zboží.

Jedná se pouze o hlavní rysy, ale ukazují celkový stav věcí, poznamenávají analytici a experti.

Podniky se připravují na růst, ale čekají na podporu

Průzkum NBU jasně ukazuje: ukrajinské podniky, které přežily nejtěžší roky krize, postupně přecházejí od strategie přežití ke strategii rozvoje. Vedoucí pracovníci věří v možnost růstu objemů výroby, investic a podnikatelské aktivity v roce 2018. Tento optimismus je však opatrný a závisí na dvou klíčových podmínkách.

Za prvé na schopnosti státu a Národní banky zajistit další makroekonomickou stabilitu — kontrolovat inflaci a zachovat předvídatelnost kurzové politiky. Za druhé na pokroku v řešení strukturálních problémů, z nichž hlavním jsou nepřijatelně vysoké ceny energií pro průmysl. Pokud tyto podmínky budou splněny, opatrný optimismus podniků má velkou šanci proměnit se v reálný hospodářský růst v nadcházejícím roce.