Sezonní ochlazení: index podnikatelské aktivity klesl v lednu na 41,3 bodu — data NBU

Index podnikatelských očekávání (IPO) v lednu 2026 klesl na 41,3 bodu z 49,2 v prosinci a vrátil se do negativní zóny. Sezónnost, energetické problémy a logistické obtíže přiměly firmy ve všech odvětvích kromě průmyslu, aby byly pesimističtější. Situace však vypadá o něco lépe ve srovnání s lednem 2025.

Nálada ukrajinského podnikání se tradičně zhoršila v prvním měsíci roku. Podle výsledků měsíčního průzkumu Národní banky Ukrajiny (NBU) se klíčový barometr podnikatelského klimatu — IPO — opět propadl pod hranici 50 bodů, která odděluje pozitivní a negativní očekávání. Pokles o téměř 8 bodů po prosinci souvisí se sezónním poklesem ekonomické aktivity.

Hlavní výzvy: energetika, logistika a pracovní síla

Kromě sezónnosti na dynamiku indexu v lednu tlačila celá řada problémů:

• zesílení útoků na energetickou a logistickou infrastrukturu;
• nedostatek energetických zdrojů a rostoucí náklady na alternativní zdroje energie;
• logistické problémy;
• nedostatek kvalifikovaných specialistů;
• zesílení měnových očekávání (očekávání devalvace hřivny).

Několika pozitivními faktory zůstávaly přílivy mezinárodní finanční pomoci a zpomalení inflace.

„V lednu 2026 činil IPO 41,3 ve srovnání s 49,2 v prosinci 2025, ale byl mírně vyšší než úroveň v lednu 2025 (41,0)“,

konstatuje NBU.

Oborový obraz: kdo utrpěl nejvíce?

Stavebnictví (37,9) — nejpesimističtější odvětví kvůli obtížným povětrnostním podmínkám a rostoucím nákladům v důsledku výpadků elektřiny. Stavební firmy očekávají snížení objemů prací a nákupů materiálů.

Obchod (40,0) — po 10 měsících pozitivních očekávání prudce snížil hodnocení kvůli tradičnímu lednovému poklesu a nedostatku elektřiny. Firmy očekávají snížení obratu a zásob.

Služby (42,1) — odvětví snížilo hodnocení kvůli rostoucím mzdovým a vytápěcím nákladům a také logistickým obtížím. Očekává se pokles objemu poskytovaných služeb a nových objednávek.

Průmysl (41,7) — přestože odvětví zhoršilo hodnocení kvůli ničení kapacit, nedostatku energie a pracovních sil, jeho pesimismus se ukázal být menší než v lednu 2025 (42,0). Průmyslníci očekávají pokles výroby a nových objednávek, včetně vývozních.

Alarmující trendy: ceny, mzdy a zaměstnanost

Téměř všichni respondenti očekávají další růst cen svých produktů a služeb na pozadí zrychlujícího se růstu nákupních cen.

Situace na trhu práce se stala méně stabilní. Poprvé za několik měsíců jsou manažeři firem ve všech odvětvích nakloněni snížení celkového počtu zaměstnanců, a to nejvýrazněji — v průmyslu. Je to důležitý signál o možném růstu nezaměstnanosti v nadcházejících měsících.

Závěry: obtížný začátek obtížného roku

Údaje NBU potvrzují, že rok 2026 začal pro ukrajinskou ekonomiku v režimu výzev. Podniky jsou pod tlakem jak vojenských faktorů (útoky na infrastrukturu), tak klasických ekonomických problémů (nákladová inflace, nedostatek pracovních sil). Závěry centrální banky země potvrzují také ukrajinské firmy, s nimiž jsem měl možnost tuto otázku diskutovat při přípravě tohoto materiálu.

Opatrný optimismus vzbuzuje pouze fakt, že ve srovnání se stejným obdobím loňského roku vypadá situace ve třech ze čtyř odvětví (stavebnictví, obchod, služby) o něco lépe. To může naznačovat postupné přizpůsobování podniků práci za stálého stresu. K obratu negativního trendu a návratu indexu do pozitivní zóny však bude zapotřebí nejen úsilí samotných firem, ale i podstatná podpora státu ve formě stabilních dodávek energie, ochrany logistiky a makroekonomické stability.

Dotázáno bylo 594 podniků. Podrobné výsledky průzkumu jsou k dispozici na webových stránkách NBU v sekci „Publikace“.