Umfrage der Nationalbank: Unternehmen erwarten 2018 eine Inflation von 10 %, glauben aber an Wachstum von Aktivität und Investitionen

Kiew, 12. Oktober 2017. Die ukrainische Wirtschaft bewahrt bei der Planung ihrer Aktivitäten für das kommende Jahr einen vorsichtigen Optimismus. Laut der Quartalsumfrage der Nationalbank der Ukraine (NBU) erwarten Unternehmensleitungen, dass die Inflation bei 10 % bleiben wird, prognostizieren jedoch gleichzeitig eine Belebung der Geschäftstätigkeit und eine Steigerung der Produktionsmengen. Die Erwartungen hinsichtlich des Zuflusses ausländischer Investitionen steigen zum zweiten Quartal in Folge.

Inflation und Wechselkurs: Stabilität, aber nicht ohne Risiken

Die Umfrage, deren Ergebnisse auf der NBU-Website veröffentlicht sind, zeigt, dass die Inflationserwartungen der Unternehmen stabil bleiben. Die Wirtschaft prognostiziert für die nächsten 12 Monate einen Anstieg der Verbraucherpreise um 10 %, was sich im Vergleich zur Schätzung des II. Quartals (9,9 %) praktisch nicht verändert hat. Der Anteil der Manager, die erwarten, dass die Inflation 9 % nicht übersteigen oder sinken wird, beträgt 40,1 %.

Als Hauptfaktor für den Preisanstieg nennen 73,1 % der Befragten nach wie vor steigende Produktionskosten. Gleichzeitig haben die Panikstimmungen bezüglich des Hrywnja-Kurses etwas nachgelassen. Der Anteil der Unternehmer, die erwarten, dass der Dollar-Kurs in den nächsten 12 Monaten 27 Hrywnja nicht übersteigen wird, stieg von 14,8 % auf 21,1 %.

Geschäftstätigkeit: Zuversichtliches Wachstum der Erwartungen

Die vielversprechendsten sind die Prognosen zur allgemeinen Geschäftstätigkeit. Der von der NBU berechnete Index der Geschäftstätigkeitserwartungen stieg im III. Quartal auf 117,4 % (gegenüber 114,3 % im Vorquartal). Dies ist bereits das dritte Quartal in Folge mit wachsendem Optimismus. Eine Belebung der Wirtschaft im Jahr 2018 erwarten Vertreter aller Tätigkeitsbereiche außer dem Baugewerbe.

• Optimismusführer: Verarbeitendes Gewerbe (127,1 %), Transport und Kommunikation (122,9 %), Handel (120,2 %).
• Regionale Führer: Die höchsten Erwartungen haben Unternehmen in den Oblasten Lwiw (144,3 %) und Winnyzja (131,1 %).

Unternehmen prognostizieren auch eine Beschleunigung des Wachstumstempos der Produktion von Waren und Dienstleistungen in den nächsten 12 Monaten — auf 17,5 %. Besonders optimistisch sind Unternehmen aus den Bereichen Energie- und Wasserversorgung sowie Handel. Wie RBC-Ukraine anmerkt, basiert die Verbesserung der Prognosen auf den Erwartungen steigender Investitionsausgaben, einer Personalaufstockung und der Aufrechterhaltung ambitionierter Umsatzpläne.

Als Haupthemmnisse für das Produktionswachstum nennt die Wirtschaft nach wie vor zu hohe Energiepreise (44,9 %) und Rohstoffkosten (43,4 %).

Investitionen und Finanzen: Vorsichtige Zuversicht

Ein wichtiger Indikator ist das Wachstum der Erwartungen hinsichtlich des Zuflusses ausländischer Investitionen. Die Antwortbilanz bei diesem Indikator (Differenz zwischen dem Anteil der Optimisten und Pessimisten) stieg auf 18,1 % gegenüber 10,3 % im II. Quartal. Dies ist das zweite Quartal in Folge mit einem zuversichtlichen Wachstum.

Die Führungskräfte bewerten auch den aktuellen Zustand ihrer Unternehmen positiv — die Antwortbilanz erreichte 7,2 %, was das Maximum der letzten fünf Quartale darstellt. Als besonders erfolgreich betrachten sich Unternehmen aus dem Agrarbereich, dem Handel und der verarbeitenden Industrie.

Gleichzeitig ging die Nachfrage nach Fremdmitteln leicht zurück, und der Anteil der Unternehmen, die Bankkredite aufnehmen wollen, blieb stabil (etwa 38,5 %). Von diesen beabsichtigen 81,5 %, die Finanzierung in Landeswährung aufzunehmen, was auf ein wachsendes Vertrauen in die Hrywnja hindeutet.

Kontext: Wirtschaftserholung im Jahr 2017

Die optimistischen Erwartungen der Wirtschaft werden durch aktuelle makroökonomische Trends untermauert. Nach Schätzungen des Ministeriums für wirtschaftliche Entwicklung und Handel betrug das Wachstum des zusammengefassten Produktionsindex (BIP) in der Ukraine von Januar bis Juni 2017 2,2 %. Gleichzeitig, wie bereits berichtet, bauen Bevölkerung und Wirtschaft Hrywnja-Einlagen aus, und die Banken erhöhen ihre Kreditportfolios in Landeswährung, was auf eine sich festigende Finanzstabilität hindeutet.

Für deutsche und europäische Investoren, die den ukrainischen Markt beobachten, sind dieses wachsende Unternehmensvertrauen und die gestiegene Planungssicherheit positive Signale.

Analyse: Was steckt hinter den Zahlen?

Die Ergebnisse der NBU-Umfrage zeichnen das Bild einer Übergangsphase:

1. Stabilisierung des Makroumfelds: Die Inflations- und Wechselkurserwartungen bleiben zwar auf hohem Niveau, zeigen jedoch keine Panik mehr. Die Wirtschaft lernt, unter Bedingungen der Vorhersehbarkeit zu planen.
2. Interner Wachstumstreiber: Der Optimismus hinsichtlich der Geschäftstätigkeit und Produktion basiert nicht auf externen Schocks, sondern auf der Bewertung der eigenen Investitions- und Expansionspläne.
3. Regionale Ungleichheit: Der Wunsch nach Wachstum ist in den westlichen und zentralen Regionen (Oblaste Lwiw, Winnyzja) am stärksten, was auf unterschiedliche Anpassungsgeschwindigkeiten der Wirtschaft in verschiedenen Landesteilen hinweist.
4. Strukturelle Probleme bestehen fort: Die hohen Kosten für Energie und Rohstoffe bleiben das Haupthindernis für die Wettbewerbsfähigkeit ukrainischer Waren.

Dies sind nur die wesentlichen Striche, doch sie zeigen die Gesamtsituation auf, merken Analysten und Experten an.

Die Wirtschaft bereitet sich auf Wachstum vor, erwartet aber Unterstützung

Die NBU-Umfrage zeigt deutlich: Die ukrainische Wirtschaft, die die schwierigsten Krisenjahre überstanden hat, geht allmählich von einer Überlebens- zu einer Entwicklungsstrategie über. Die Führungskräfte glauben an die Möglichkeit eines Wachstums der Produktionsmengen, der Investitionen und der Geschäftstätigkeit im Jahr 2018. Dieser Optimismus ist jedoch vorsichtig und hängt von zwei Schlüsselbedingungen ab.

Erstens von der Fähigkeit des Staates und der Nationalbank, weitere makroökonomische Stabilität zu gewährleisten — die Inflation zu kontrollieren und die Vorhersehbarkeit der Wechselkurspolitik beizubehalten. Zweitens von Fortschritten bei der Lösung struktureller Probleme, wobei das wichtigste die inakzeptabel hohen Energiepreise für die Industrie sind. Wenn diese Bedingungen erfüllt werden, hat der vorsichtige Optimismus der Wirtschaft gute Chancen, sich im kommenden Jahr in reales Wirtschaftswachstum zu verwandeln.