Enfriamiento estacional: el índice de actividad empresarial cayó a 41,3 puntos en enero — datos del NBU
Дмитро Ковальський | Dmytro Kovalskyi
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El Índice de Expectativas de Actividad Empresarial (IEAE) en enero de 2026 cayó a 41,3 puntos desde 49,2 en diciembre, regresando a la zona negativa. La estacionalidad, los problemas energéticos y las dificultades logísticas han hecho que las empresas de todos los sectores, excepto la industria, se vuelvan más pesimistas. Sin embargo, la situación parece ligeramente mejor en comparación con enero de 2025.
El ánimo de las empresas ucranianas tradicionalmente empeoró en el primer mes del año. Según los resultados de la encuesta mensual del Banco Nacional de Ucrania (NBU), el barómetro clave del clima empresarial —el IEAE— volvió a caer por debajo del nivel de 50, que separa las expectativas positivas de las negativas. La caída de casi 8 puntos respecto a diciembre está asociada al descenso estacional de la actividad económica.
Principales desafíos: energía, logística y mano de obra
Además de la estacionalidad, toda una serie de problemas presionaron la dinámica del índice en enero:
- aumento de los ataques a la infraestructura energética y logística;
- escasez de recursos energéticos y aumento de los costes de las fuentes de energía alternativas;
- problemas logísticos;
- escasez de especialistas cualificados;
- fortalecimiento de las expectativas cambiarias (expectativa de devaluación de la grivna).
Los escasos factores positivos siguieron siendo las entradas de ayuda financiera internacional y la desaceleración de la inflación.
«En enero de 2026, el IEAE fue de 41,3 frente a 49,2 en diciembre de 2025, pero fue ligeramente superior al nivel de enero de 2025 (41,0)»,
afirma el NBU.
Panorama sectorial: ¿quién sufrió más?
Construcción (37,9) — el sector más pesimista debido a las difíciles condiciones meteorológicas y al aumento de costes por los cortes de energía. Las constructoras esperan una disminución de los volúmenes de trabajo y de las compras de materiales.
Comercio (40,0) — tras 10 meses de expectativas positivas, redujo drásticamente sus valoraciones debido a la tradicional caída de enero y a la escasez de electricidad. Las empresas esperan una reducción de la facturación y de los inventarios.
Servicios (42,1) — el sector redujo sus valoraciones debido al aumento de los costes salariales y de calefacción, así como a las dificultades logísticas. Se espera una disminución del volumen de servicios prestados y de nuevos pedidos.
Industria (41,7) — aunque el sector empeoró sus valoraciones debido a la destrucción de capacidad, la escasez de energía y de mano de obra, su pesimismo resultó ser menor que en enero de 2025 (42,0). Los industriales esperan una disminución de la producción y de los nuevos pedidos, incluidos los de exportación.
Tendencias alarmantes: precios, salarios y empleo
Casi todos los encuestados esperan nuevos aumentos de precios de sus productos y servicios en un contexto de aceleración del crecimiento de los precios de compra.
La situación del mercado laboral se ha vuelto menos estable. Por primera vez en varios meses, los directivos de empresas de todos los sectores se inclinan por reducir el número total de empleados, y de manera más significativa — en la industria. Esta es una señal importante sobre un posible aumento del desempleo en los próximos meses.
Conclusiones: un comienzo difícil para un año difícil
Los datos del NBU confirman que el año 2026 ha comenzado para la economía ucraniana en modo de desafío. Las empresas están bajo presión tanto por factores militares (ataques a infraestructuras) como por problemas económicos clásicos (inflación de costes, escasez de mano de obra). Las conclusiones del banco central del país también son confirmadas por las empresas ucranianas con las que pude discutir este tema durante la preparación de este material.
El cauteloso optimismo solo lo inspira el hecho de que, en comparación con el mismo período del año pasado, la situación en tres de los cuatro sectores (construcción, comercio, servicios) parece ligeramente mejor. Esto puede indicar una adaptación gradual de las empresas a operar bajo estrés constante. Sin embargo, para revertir la tendencia negativa y llevar el índice de vuelta a territorio positivo, no solo se requerirán los esfuerzos de las propias empresas, sino también un apoyo sustancial del Estado en forma de suministro estable de energía, protección de la logística y estabilidad macroeconómica.
Se encuestaron 594 empresas. Los resultados detallados de la encuesta están disponibles en el sitio web del NBU en la sección «Publicaciones».
