Estabilidad hasta fin de año: por qué el Banco Central de Ucrania tiene un argumento sólido para apoyar la grivna

8 de julio de 2025. La volatilidad del tipo de cambio de la grivna ucraniana ha disminuido notablemente últimamente, y los analistas ven razones para que esta tendencia continúe hasta fin de año. Según una nueva revisión semanal de la empresa de inversiones ICU, el Banco Nacional de Ucrania (NBU) ahora tiene un argumento adicional y sustancial para mantener la estabilidad de la moneda nacional: las crecientes reservas internacionales respaldadas por ayuda externa. Sin embargo, los expertos ya miran hacia adelante y advierten sobre posibles desafíos en 2026.

¿Qué está pasando en el mercado de divisas ahora mismo?

Como se informa, citando la revisión de ICU en RBC-Ukraine, se observan dinámicas positivas en el mercado interbancario: la demanda de divisas está disminuyendo gradualmente. La compra neta diaria promedio de divisas por parte de los bancos cayó a 86 millones de dólares desde los 125 millones de la semana anterior. Esto permitió al NBU reducir el volumen de intervenciones y mantener el tipo de cambio oficial en un rango muy estrecho de 41,72–41,82 UAH por dólar.

Sin embargo, la demanda minorista aumentó tradicionalmente a principios de mes. Después de la actualización de los límites, la compra neta de divisas por parte de la población aumentó en un tercio, superando los 75 millones de dólares, mientras que las compras a través de aplicaciones móviles bancarias casi se duplicaron. Esta presión minorista explica en parte por qué el dólar en efectivo en los bancos se negocia en el rango de 41,5–42 UAH, superando el límite superior del corredor oficial. La información actualizada sobre los tipos actuales en bancos y casas de cambio siempre se puede rastrear en la sección dedicada.

El argumento principal del NBU: Reservas en crecimiento

A pesar del aumento estacional de la demanda de la población, el factor clave de estabilidad radica en el ámbito del apoyo internacional. Los analistas de ICU señalan que, gracias a los flujos de ayuda externa, las reservas internacionales de Ucrania podrían superar los 50.000 millones de dólares a fines de 2025.

«Por lo tanto, el NBU ahora tiene argumentos adicionales para mantener el tipo de cambio de la grivna relativamente fuerte frente al dólar, especialmente dado que cuenta con recursos suficientes para las intervenciones», afirma el pronóstico.

Hay otro matiz. En primavera y junio, el dólar se debilitó significativamente frente al euro, lo que provocó cierta depreciación del tipo de cambio efectivo de la grivna (calculado frente a una cesta de divisas). Esto le da al regulador margen de maniobra para compensar este debilitamiento manteniendo estable el tipo de cambio nominal frente al dólar.

¿Por qué es importante para los negocios y la economía?

Un tipo de cambio estable y predecible es el oxígeno para la economía en condiciones de guerra.

• Para importadores y empresas con préstamos en divisas: Reduce los riesgos de un aumento brusco en los costos de adquisición y servicio de la deuda, permitiendo una planificación presupuestaria más segura.
• Para la población: Contiene la presión inflacionaria asociada al encarecimiento de los bienes importados.
• Para la estabilidad macroeconómica: Es una condición clave para cumplir con las tareas acordadas con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la continuación del apoyo financiero.

Es importante señalar que el FMI, como se desprende de la revisión de ICU sobre la octava revisión del programa, enfatiza la necesidad de que el tipo de cambio refleje mejor las condiciones del mercado, con la estrategia de intervención apoyando su flexibilidad. Esto significa que el NBU está operando dentro de un delicado equilibrio entre la estabilización y las señales del mercado.

¿Qué sigue? Una mirada a 2026

El pronóstico de ICU contiene una advertencia importante a la que las empresas y los inversores deben prestar atención hoy.

«Sin embargo, en 2026, los flujos de ayuda externa podrían disminuir, lo que ejercería presión tanto sobre las reservas del NBU como sobre el tipo de cambio de la grivna», señalan los analistas.

Esto significa que la estabilidad actual está asegurada en gran medida por factores externos. A mediano plazo, la cuestión clave será diversificar las fuentes de liquidez en divisas, a través del crecimiento de las exportaciones, la atracción de inversión extranjera directa y los mecanismos del mercado interno.

En resumen: Hasta fines de 2025, el NBU tiene recursos y argumentos significativos para contener las fuertes fluctuaciones de la grivna. Esto crea una importante «ventana de estabilidad» para los agentes económicos. Sin embargo, ya vale la pena prepararse para el hecho de que el próximo año la política monetaria podría enfrentar nuevos desafíos y el factor de la ayuda externa podría debilitarse.