Les entreprises maintiennent des perspectives positives : l’enquête de juin de la NBU montre une résilience, mais des nuances existent

1er juillet 2026 – La Banque nationale d’Ukraine a publié aujourd’hui les résultats de son enquête mensuelle auprès des entreprises. La nouvelle principale : pour la quatrième fois consécutive, les entreprises évaluent positivement leur activité. Avec des réserves, en tenant compte de tous les risques, mais dans l’ensemble – elles tiennent bon et font même preuve d’un optimisme modéré.

Pour les investisseurs internationaux et les observateurs économiques, cette enquête est un indicateur clé de la manière dont le secteur privé ukrainien résiste à la guerre. Le fait que les entreprises restent optimistes pour le quatrième mois consécutif envoie un signal fort aux marchés mondiaux.

Selon les données de la Banque nationale, l’indice des anticipations de l’activité économique (IAAE) en juin s’est établi à 50,4. C’est légèrement inférieur à la lecture de mai (52,1), mais reste au-dessus du seuil neutre de 50 points. Comparé à la même période l’an dernier – en juin 2025, il était exactement de 50,0.

Un chiffre héroïque, certes non, mais dans des conditions où l’économie se bat autant que l’armée, c’est déjà une victoire. Les entreprises ont appris à respirer dans un air raréfié.

Qu’est-ce qui stimule le moral des entreprises ?

L’optimisme des entreprises, étonnamment, a des raisons très tangibles. La liste ressemble presque à une liste de souhaits pour une vie normale :

• stabilisation du secteur énergétique – les coupures persistent, mais le système tient bon et les entreprises se sont adaptées à ces conditions ;
• baisse des prix des carburants – lente mais régulière, ce qui facilite la logistique et réduit les coûts d’exploitation ;
• demande de consommation soutenue – les gens continuent d’acheter malgré les temps difficiles ;
• soutien financier extérieur – les fonds parviennent à l’économie réelle.

Bref, les entreprises ne vivent pas sur des promesses, mais sur des améliorations concrètes. Petites, locales, mais réelles.

Mais il y a un bémol

Les entreprises continuent de se plaindre de la destruction de leurs capacités de production et de leurs infrastructures logistiques. Les coûts salariaux augmentent – la pénurie de main-d’œuvre qualifiée est critique, et les employés imposent leurs conditions. Parallèlement, les anticipations d’inflation et de taux de change ont commencé à augmenter légèrement – un signal que la NBU devrait surveiller de près.

Donc, d’un côté – une lueur d’espoir. De l’autre – le lourd fardeau des problèmes qui tirent vers le bas. Trouver l’équilibre entre les deux devient le véritable art du management ukrainien.

La construction – les héros de notre temps

La lecture la plus élevée parmi tous les secteurs est venue de la construction – 54,5. C’est le quatrième mois consécutif qu’ils sont en tête. Les conditions météorologiques favorables, le financement public des travaux routiers et la reconstruction des infrastructures contribuent à ce résultat.

Les entreprises de construction, contrairement à beaucoup d’autres, regardent l’avenir avec confiance, s’attendant à davantage de commandes, à davantage d’achats de matériaux et même à de nouvelles embauches.

L’industrie – sur un fil

L’industrie a atteint exactement 50,0 – le niveau neutre. Ni croissance ni déclin. La production se maintient au niveau du mois dernier, mais sans expansion significative. Le signe inquiétant : les industriels s’attendent à une diminution des nouvelles commandes à l’exportation.

Tout un enchevêtrement de problèmes entre en jeu : logistique, blocages frontaliers, conditions économiques extérieures, taux de change. Les industriels sont les pessimistes les plus prudents de cette enquête.

Le commerce rebondit

Le mois dernier, le commerce est tombé en territoire légèrement négatif (49,6), mais en juin, il a rebondi à 50,6. La baisse des prix des carburants, l’offre abondante de biens et la demande soutenue sont les trois piliers de ce secteur.

Les entreprises commerciales sont plus optimistes quant au chiffre d’affaires qu’il y a un mois et envisagent même d’augmenter leurs achats de biens pour la revente.

Les services – lentement mais sûrement

Le secteur des services maintient maintenant son optimisme depuis quatre mois consécutifs, avec un indice de 50,2. Les performances stables du réseau énergétique, la logistique rationalisée et la baisse des prix des carburants contribuent à ce que les entreprises se sentent plus confiantes que l’année dernière.

À titre de comparaison, en juin 2025, l’indice du secteur des services était de 48,3 – en dessous du seuil neutre. En un an, ils ont gagné près de 2 points. Cela peut sembler peu, mais la tendance est encourageante.

Marché du travail – la plus grande préoccupation

C’est peut-être le point le plus préoccupant. Le seul secteur avec des perspectives d’embauche positives est la construction. Tous les autres secteurs prévoient des réductions d’effectifs. L’industrie est la plus touchée – la pénurie de compétences y est particulièrement aiguë.

Paradoxe : les entreprises veulent croître mais ne trouvent pas de personnel. Ce n’est pas seulement un problème de salaires. Il s’agit de la mobilisation, de la migration et du fossé démographique. Les solutions devront venir après la guerre, mais il faut commencer à y réfléchir dès maintenant.

Qui a participé à l’enquête ?

L’enquête de juin, menée du 3 au 22 juin, a couvert 587 entreprises. Répartition par secteur :

• 45,1 % – industrie ;
• 25,9 % – services ;
• 23,0 % – commerce ;
• 6,0 % – construction.

Par taille : 32 % de grandes, 29 % de moyennes, 39 % de petites entreprises. Environ un tiers des entreprises sont à la fois exportatrices et importatrices, 9,5 % supplémentaires exportent uniquement, 17,5 % importent uniquement, et près de 40 % n’ont aucune activité économique à l’étranger.

Qu’est-ce que cela signifie ?

En conclusion : les entreprises s’adaptent. Malgré la guerre, les destructions, la pénurie de main-d’œuvre et les risques de change, les entreprises continuent de fonctionner et même d’envisager l’avenir avec un optimisme modéré.

La construction devient le moteur de la reprise. L’industrie tient la ligne neutre. Le commerce et les services se réveillent lentement.

Le principal défi est le personnel. Cela ne peut pas être résolu seulement par des augmentations de salaires. Il faut une politique d’État systémique : enseignement professionnel, reconversion, soutien démographique.

Mais le fait demeure : les entreprises ukrainiennes survivent et même se développent dans des conditions qui auraient contraint de nombreuses entreprises européennes à fermer depuis longtemps. C’est la conclusion clé de l’enquête de juin de la NBU.

Les résultats de la prochaine enquête (pour juillet 2026) seront publiés le premier jour ouvrable d’août. Voyons si quelque chose change.

Les résultats des enquêtes reflètent uniquement les opinions des répondants – les dirigeants d’entreprises – et non les évaluations de la Banque nationale d’Ukraine. Les résultats complets de l’enquête sont disponibles dans la section « Enquêtes mensuelles sur les entreprises » sur le site officiel de la NBU.