Sezonowe ochłodzenie: wskaźnik aktywności gospodarczej spadł do 41,3 pkt w styczniu — dane NBU

Wskaźnik oczekiwań gospodarczych (WOG) w styczniu 2026 roku spadł do 41,3 pkt z 49,2 w grudniu, powracając do strefy negatywnej. Sezonowość, problemy energetyczne i trudności logistyczne sprawiły, że firmy we wszystkich sektorach, z wyjątkiem przemysłu, stały się bardziej pesymistyczne. Jednak w porównaniu ze styczniem 2025 roku sytuacja wygląda nieco lepiej.

Nastroje ukraińskiego biznesu tradycyjnie pogorszyły się w pierwszym miesiącu roku. Zgodnie z wynikami miesięcznego badania Narodowego Banku Ukrainy (NBU), kluczowy barometr klimatu inwestycyjnego — WOG — ponownie spadł poniżej znaku 50, który oddziela oczekiwania pozytywne od negatywnych. Spadek o prawie 8 punktów po grudniu wiąże się z sezonowym spadkiem aktywności gospodarczej.

Główne wyzwania: energetyka, logistyka i kadry

Poza sezonowością na dynamikę wskaźnika w styczniu naciskał cały szereg problemów:

• zintensyfikowanie ataków na infrastrukturę energetyczną i logistyczną;
• brak zasobów energetycznych i wzrost kosztów alternatywnych źródeł zasilania;
• problemy logistyczne;
• brak wykwalifikowanych specjalistów;
• wzrost oczekiwań kursowych (oczekiwanie dewaluacji hrywny).

Nielicznymi pozytywnymi czynnikami pozostawały napływy międzynarodowej pomocy finansowej i spowolnienie inflacji.

„W styczniu 2026 roku WOG wyniósł 41,3 wobec 49,2 w grudniu 2025 roku, ale był nieco wyższy niż poziom ze stycznia 2025 roku (41,0)”,

konstatuje NBU.

Obraz sektorowy: kto ucierpiał najbardziej?

Budownictwo (37,9) — najbardziej pesymistyczny sektor z powodu trudnych warunków pogodowych i wzrostu kosztów z powodu przerw w dostawach prądu. Firmy budowlane spodziewają się spadku wolumenów prac i zakupów materiałów.

Handel (40,0) — po 10 miesiącach pozytywnych oczekiwań gwałtownie obniżył oceny z powodu tradycyjnego styczniowego spowolnienia i niedoborów energii elektrycznej. Firmy spodziewają się ograniczenia obrotów i zapasów.

Usługi (42,1) — sektor obniżył oceny z powodu rosnących kosztów wynagrodzeń i ogrzewania, a także trudności logistycznych. Oczekiwany jest spadek wolumenów świadczonych usług i nowych zamówień.

Przemysł (41,7) — choć sektor pogorszył oceny z powodu zniszczeń mocy produkcyjnych, braku energii i kadr, jego pesymizm okazał się mniejszy niż w styczniu 2025 roku (42,0). Przemysłowcy spodziewają się spadku produkcji i nowych zamówień, w tym eksportowych.

Niepokojące trendy: ceny, płace i zatrudnienie

Praktycznie wszyscy respondenci spodziewają się dalszego wzrostu cen swoich produktów i usług na tle przyspieszenia tempa wzrostu cen zakupu.

Sytuacja na rynku pracy stała się mniej stabilna. Po raz pierwszy od kilku miesięcy menedżerowie firm wszystkich sektorów nastawieni są na zmniejszenie ogólnej liczby pracowników, i to najbardziej znacząco — w przemyśle. To ważny sygnał o możliwym wzroście bezrobocia w nadchodzących miesiącach.

Wnioski: trudny początek trudnego roku

Dane NBU potwierdzają, że rok 2026 rozpoczął się dla ukraińskiej gospodarki w trybie wyzwań. Biznes odczuwa presję zarówno ze strony czynników militarnych (ataki na infrastrukturę), jak i klasycznych problemów gospodarczych (inflacja kosztowa, brak kadr). Wnioski banku centralnego tego kraju potwierdzają także ukraińskie firmy, z którymi udało mi się przedyskutować tę kwestię podczas przygotowywania tego materiału.

Ostrożny optymizm budzi jedynie fakt, że w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku sytuacja w trzech z czterech sektorów (budownictwo, handel, usługi) wygląda nieco lepiej. Może to świadczyć o stopniowej adaptacji biznesu do pracy w warunkach ciągłego stresu. Jednak aby odwrócić negatywny trend i wyprowadzić wskaźnik w strefę pozytywną, potrzebne będą nie tylko wysiłki samych firm, ale także istotne wsparcie ze strony państwa w postaci stabilnych dostaw energii, ochrony logistyki i stabilności makroekonomicznej.

Przepytano 594 przedsiębiorstwa. Szczegółowe wyniki badania dostępne są na stronie NBU w dziale „Publikacje”.