Stabilność do końca roku: dlaczego Bank Centralny Ukrainy ma mocny argument za utrzymaniem kursu hrywny

8 lipca 2025. Zmienność kursu hrywny ukraińskiej ostatnio wyraźnie spadła, a analitycy widzą powody, aby trend ten utrzymał się do końca roku. Według nowego tygodniowego przeglądu firmy inwestycyjnej ICU, Narodowy Bank Ukrainy (NBU) ma teraz dodatkowy, istotny argument na rzecz utrzymania stabilności waluty krajowej – rosnące rezerwy międzynarodowe wspierane pomocą zewnętrzną. Eksperci spoglądają jednak już w przyszłość i ostrzegają przed potencjalnymi wyzwaniami w 2026 roku.

Co dzieje się obecnie na rynku walutowym?

Jak podano, powołując się na przegląd ICU w RBC-Ukraina, na rynku międzybankowym obserwuje się pozytywną dynamikę: popyt na walutę obcą stopniowo maleje. Średni dzienny zakup netto waluty przez banki spadł do 86 mln dolarów z 125 mln tydzień wcześniej. Pozwoliło to NBU zmniejszyć skalę interwencji i utrzymać kurs oficjalny w bardzo wąskim przedziale 41,72–41,82 UAH za dolara.

Jednak na początku miesiąca tradycyjnie wzrósł popyt detaliczny. Po odświeżeniu limitów zakup netto waluty przez ludność wzrósł o jedną trzecią, przekraczając 75 mln dolarów, a zakupy za pośrednictwem mobilnych aplikacji bankowych niemal się podwoiły. Ta presja detaliczna częściowo wyjaśnia, dlaczego gotówkowy dolar w bankach handluje się w przedziale 41,5–42 UAH, przekraczając górną granicę korytarza oficjalnego. Najświeższe informacje o aktualnych kursach w bankach i kantorach zawsze można śledzić na bieżąco w dedykowanej sekcji.

Główny argument NBU: Rosnące rezerwy

Mimo sezonowego wzrostu popytu ze strony ludności, kluczowy czynnik stabilności leży w płaszczyźnie wsparcia międzynarodowego. Analitycy ICU zauważają, że dzięki napływowi pomocy zewnętrznej, międzynarodowe rezerwy Ukrainy mogą przekroczyć 50 mld dolarów do końca 2025 roku.

„Dlatego NBU ma teraz dodatkowe argumenty, aby utrzymywać kurs hrywny względem dolara na stosunkowo mocnym poziomie, tym bardziej mając wystarczające zasoby na interwencje” – czytamy w prognozie.

Jest jeszcze jeden niuans. Wiosną i w czerwcu dolar znacząco osłabił się względem euro, co doprowadziło do pewnej dewaluacji efektywnego kursu hrywny (obliczonego względem koszyka walut). Daje to regulatorowi pole manewru, aby zrekompensować to osłabienie, utrzymując stabilny kurs nominalny do dolara.

Dlaczego jest to ważne dla biznesu i gospodarki?

Stabilny i przewidywalny kurs walutowy to tlen dla gospodarki w warunkach wojny.

• Dla importerów i firm z kredytami w walutach obcych: Zmniejsza ryzyko gwałtownego wzrostu kosztów zakupów i obsługi zadłużenia, pozwalając pewniej planować budżety.
• Dla ludności: Powstrzymuje presję inflacyjną związaną z drożeniem towarów importowanych.
• Dla stabilności makroekonomicznej: Jest kluczowym warunkiem realizacji zadań uzgodnionych z Międzynarodowym Funduszem Walutowym (MFW) i kontynuacji wsparcia finansowego.

Warto zauważyć, że MFW, jak wynika z przeglądu ICU dotyczącego 8. przeglądu programu, podkreśla konieczność, aby kurs w większym stopniu odzwierciedlał sytuację rynkową, a strategia interwencji wspierała jego elastyczność. Oznacza to, że NBU działa w ramach delikatnej równowagi między stabilizacją a sygnałami rynkowymi.

A co dalej? Spojrzenie na rok 2026

Prognoza ICU zawiera ważne ostrzeżenie, na które już dziś powinni zwrócić uwagę biznes i inwestorzy.

„Jednak w 2026 roku napływy pomocy zewnętrznej mogą się zmniejszyć, co wywrze presję zarówno na rezerwy NBU, jak i na kurs hrywny” – zauważają analitycy.

Oznacza to, że obecna stabilność jest w dużej mierze zabezpieczona czynnikami zewnętrznymi. W perspektywie średnioterminowej kluczową kwestią będzie dywersyfikacja źródeł płynności walutowej – poprzez wzrost eksportu, przyciąganie bezpośrednich inwestycji zagranicznych oraz wewnętrzne mechanizmy rynkowe.

Podsumowanie: Do końca 2025 roku NBU ma istotne zasoby i argumenty, aby powstrzymać gwałtowne wahania hrywny. Stwarza to ważne „okno stabilności” dla podmiotów gospodarczych. Warto jednak już teraz przygotowywać się na to, że w przyszłym roku polityka walutowa może napotkać nowe wyzwania, a czynnik pomocy zewnętrznej może osłabnąć.