Fitch виводить Україну з дефолту, підвищивши рейтинг до рівня CCC

Київ, 19 листопада 2015 року. Міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings сьогодні оголосило про важливий крок щодо України. Довгостроковий рейтинг країни в іноземній валюті підвищено з позначки RD (Restricted Default, «обмежений дефолт») до CCC. Це рішення формально виводить Україну зі стану дефолту, в який агентство її помістило наприкінці липня.

Причина підвищення: завершення реструктуризації боргу

Як повідомляє РБК-Україна, рішення безпосередньо пов’язане з успішним завершенням урядом операції з реструктуризації суверенних єврооблігацій. У жовтні переважна більшість приватних кредиторів погодилася на умови, запропоновані Кабінетом Міністрів, що дозволило скоротити боргове навантаження на державний бюджет і виконати ключову вимогу Міжнародного валютного фонду для продовження програми фінансування.

Підвищення рейтингу — це технічний, але вкрай важливий сигнал для міжнародних фінансових ринків. Він означає, що Fitch визнає факт врегулювання ситуації з борговими зобов’язаннями перед приватними інвесторами і вважає дефолт за цими паперами припиненим.

Окрема позиція щодо російського боргу в $3 млрд

Особливу увагу в заяві агентства приділено спірному боргу перед Російською Федерацією у розмірі 3 мільярдів доларів (близько 75 мільярдів гривень за курсом на 19.11.2015*) за облігаціями, випущеними у грудні 2013 року. Fitch дає свою трактовку, яка пом’якшує для України потенційні ризики.

«Fitch також припускає, що будь-які юридичні дії внаслідок несплати цього боргу не завадять обслуговуванню нових зовнішніх боргів», — зазначається в релізі.

Більш того, агентство прямо заявляє, що невиплата цього боргу Росії не буде автоматично означати нового дефолту за методологією Fitch. Це створює для України важливий буфер, відокремлюючи це політичне питання від загальної оцінки кредитоспроможності країни в очах інших кредиторів.

Що означає рейтинг CCC?

Незважаючи на явний прогрес, новий рейтинг України — CCC — залишається в категорії вкрай високого кредитного ризику. Згідно з визначенням Fitch, це означає, що дефолт є реальною можливістю. Рівень CCC всього на одну сходинку вище рейтингу дефолту і відображає тривку тендітність економічної та фінансової ситуації в країні.

Основними факторами тиску, очевидними на сьогоднішній день, залишаються:

• Глибока рецесія: Економіка перебуває в стані гострої кризи, ВВП продовжує скорочуватися.
• Напруженість у сфері безпеки: Військовий конфлікт на сході країни створює постійні операційні та бюджетні ризики.
• Залежність від зовнішньої підтримки: Стабільність фінансової системи та курс гривні критично залежать від продовження співпраці з МВФ та іншими міжнародними партнерами.

Окремі економісти вказують і на низку інших моментів, але з озвученими погоджується більшість опитаних мною експертів.

Один етап пройдено, попереду — складна робота

Рішення Fitch сьогодні — це, перш за все, закриття глави, присвяченої дефолту перед приватними кредиторами. Воно підтверджує, що українській владі вдалося провести найскладніші переговори і виконати одну з жорстких умов міжнародних фінансових інститутів.

Однак святкувати перемогу рано. Рейтинг CCC — це не оцінка стабільності, а попередження. Він фіксує, що країна перебуває на початку довгого і важкого шляху відновлення довіри інвесторів. Подальша динаміка рейтингу залежатиме від здатності України не тільки отримувати зовнішню допомогу, але й послідовно реалізовувати болісні структурні реформи, забезпечувати макроекономічну стабільність і створювати умови для повернення економічного зростання.

Для українського бізнесу цей крок важливий як сигнал про стабілізацію відносин з міжнародними кредиторами, що може поступово знижувати вартість зовнішніх запозичень для великих компаній і відкривати доступ до нових інвестицій, необхідних для модернізації.

Сьогоднішнє рішення — це зелене світло для продовження цього шляху, але не гарантія його успішного завершення.

*Для довідки: курс НБУ на 19.11.2015 – 1 USD ≈ 24.96 UAH. Сума боргу в гривні наведена за цим курсом. Джерело: ves.biz.ua.