Казначейські векселі замість готівки: близько 1000 підприємств погодились отримати ПДВ цінними паперами

Київ, 27 вересня 2013 року. Держава готується погасити частину боргу перед бізнесом з відшкодування податку на додану вартість (ПДВ) не грошима, а цінними паперами. Близько 1000 українських підприємств уже попередньо погодились отримати таку компенсацію у вигляді фінансових казначейських векселів, повідомляє видання «Коммерсантъ-Україна» з посиланням на власне джерело. Для українських експортерів це означає нові складнощі з оборотним капіталом замість очікуваного поповнення коштів.

Повторення сценарію 2010 року?

Подібний механізм вже використовувався урядом у 2010 році для вирішення проблеми боргів з ПДВ. Тоді держава запропонувала бізнесу п’ятирічні ПДВ-облігації на загальну суму 20 млрд гривень (близько 1,85 млрд євро*) під 5,5% річних. Однак компанії взяли папери лише на 16,2 млрд гривень (близько 1,5 млрд євро*).

Тепер як інструмент обрані короткострокові казначейські векселі. Напередодні Міністерство доходів і зборів передало в Мінфін звіт, згідно з яким на відшкодування через векселі може бути спрямовано близько 12 млрд гривень (близько 1,11 млрд євро*). До цієї суми увійшли як непідтверджені на 1 серпня заявки, так і прогнозні показники з декларацій, які будуть подані до 1 листопада.

«Вибору у бізнесу немає»: думка експертів

Представники ділових асоціацій констатують, що альтернативи такому механізму у компаній практично немає.

«У підприємств відсутній інший спосіб отримати ПДВ, тому вони візьмуть векселі. Мені невідомі компанії, які б говорили про відсутність проблем», — пояснює виконавчий директор «Європейської бізнес асоціації» Анна Дерев’янко.

Заступник голови ради Федерації роботодавців Дмитро Олійник підтверджує, що продаж векселів на вторинному ринку стане для бізнесу єдиною можливістю швидко отримати живі гроші. Однак головний ризик — величезні дисконти (знижки), з якими доведеться розлучатися з цими паперами.

«До нас дійшла інформація, що дисконти становитимуть 30-50%», — зазначає Олійник.

Для порівняння: ПДВ-облігації зразка 2010 року продавалися з дисконтом у 20-30%. Експерти допускають, що ситуація може покращитися, якщо Національний банк України почне рефінансувати комерційні банки під заставу цих векселів. Це могло б підвищити попит на них і знизити дисконт до рівня близько 10%.

Аналіз: вимушена міра з ризиками для ліквідності

Рішення про випуск векселів є вимушеною мірою в умовах гострого дефіциту ліквідності в державній казні. Для бізнесу це створює двоїсту ситуацію:

1. Формальне погашення боргу: Компанії отримують юридичне підтвердження, що держава визнає свій борг.
2. Проблеми з реальною ліквідністю: Щоб перетворити вексель на гроші, бізнесу доведеться продавати його на ринку з істотним дисконтом, фактично втрачаючи значну частину належних йому коштів. Це б’є по оборотному капіталу підприємств.

Таким чином, механізм тимчасово покращує показники держбюджету, але перекладає фінансові труднощі на реальний сектор економіки, загострюючи проблему нестачі оборотних засобів.

Висновок: очікування нового витка неплатежів

Випуск казначейських векселів для погашення боргу з ПДВ — це свідчення збереження проблем із ліквідністю в державних фінансах. Механізм 2010 року не вирішив проблему системно, і зараз ситуація повторюється.

Успіх цієї операції залежатиме від двох факторів: розміру дисконту, за яким бізнес зможе продати векселі (що визначить реальні втрати компаній), і здатності НБУ створити для цих паперів вторинний ринок. У будь-якому разі, для тисяч українських підприємств повернення ПДВ знову перетворюється на складну фінансову операцію з неочевидним результатом, а не на просте поповнення оборотних коштів.

*Курс на 27.09.2013: ~1 EUR ≈ 10.80 UAH. Конвертація сум приблизна, наведена для довідки. Ця інформація не є фінансовою рекомендацією.