НБУ стерилізує ліквідність: грошова маса скорочується на тлі зростання депозитів
Дмитро Ковальський | Dmytro Kovalskyi
1 min read
За даними НБУ, за минулий тиждень (з 20 по 24 січня) монетарна база України скоротилася на 400 мільйонів гривень, а грошова маса М3 — на 300 мільйонів. При цьому депозити юридичних осіб продовжили зростання, а ставки за кредитами залишаються високими – на рівні 19,4%.
Статистика Національного банку за третій тиждень січня показує ознаки стиснення грошової пропозиції. Монетарна база, яка є основою для створення грошової маси, зменшилася до 29,8 млрд грн. Широка грошова маса М3, що включає готівку та всі види депозитів, скоротилася до 62,2 млрд грн (~11.63 млрд USD*). Найпомітніше — на 800 млн грн — зменшився обсяг готівки поза банками (агрегат М0), що може вказувати на сезонне повернення коштів до банківської системи після новорічних свят.
Парадокс тижня: гроші йдуть із готівкового обігу, але осідають на депозитах
Незважаючи на загальне скорочення грошової маси, у структурі відбуваються цікаві зміни. Депозити підприємств зросли на 3,1%, досягнувши 17,6 млрд грн. Це говорить про те, що у компаній з’являються вільні кошти, які вони поки що не поспішають вкладати в розширення, віддаючи перевагу банківським рахункам.
Депозити фізичних осіб у гривні залишилися на рівні 11,4 млрд грн. Середня ставка за депозитами становить 7,1%, а за строковими – 8,4%, що за низької інфляції (за підсумками 2002 року – близько 0,8%) виглядає досить привабливо.
«Для підтримки ліквідності банківської системи Нацбанк України з 20 по 24 січня рефінансував банки на суму 5,7 млн грн»,
— зазначили в регуляторі.
Кредитний ринок: зростання в зародковому стані
Кредитні вкладення банків за тиждень збільшилися лише на 0,2%, досягнувши 40,1 млрд грн. Із них кредити в національній валюті становлять 23,1 млрд грн. Ключовою проблемою залишається висока вартість позикових коштів: середня процентна ставка за кредитами — 19,4%. Такий рівень робить кредити недоступними для багатьох підприємств реального сектору і стримує інвестиційну активність. Українським експортерам, які отримують виручку в іноземній валюті, така вартість кредитування у гривні на тлі стабільного курсу (~5.35 UAH/USD) може бути невигідною порівняно з іноземними кредитними лініями.
Бюджетний канал: аукціони ОВДП б’ють рекорди
Окремої уваги заслуговує активність на ринку внутрішньої державної позики. Через аукціони з розміщення ОВДП за тиждень до Держбюджету спрямовано 29,2 млрд грн (~5.46 млрд USD*) при середньозваженій дохідності 8%. Ці величезні обсяги свідчать про дві речі: по-перше, у банків є надлишкова ліквідність, яку вони охоче розміщують у надійні державні папери; по-друге, Міністерство фінансів активно фінансує дефіцит бюджету за рахунок внутрішніх позик.
Що це означає для економіки?
Загалом, опитані мною експерти виділяють три основні моменти:
- Стримуюча політика НБУ. Скорочення монетарної бази може бути цілеспрямованим кроком регулятора для контролю над інфляційними очікуваннями та зміцнення гривні.
- Накопичення, а не інвестиції. Зростання депозитів юросіб при мізерному зростанні кредитування говорить про збереження обережності бізнесу та високих ризиках.
- Держава витісняє приватних позичальників. Коласальний обсяг розміщених ОВДП (29,2 млрд грн) фактично «перехоплює» банківську ліквідність, яка могла б піти на кредитування реальної економіки.
Підсумки тижня малюють картину економіки, де гроші є, але вони не доходять до кінцевих виробників, застрягаючи або на депозитах, або в держоблігаціях. Завдання Нацбанку та уряду на 2003 рік – знайти спосіб розірвати це коло і спрямувати фінансові потоки в інвестиції.
* Курс на 27.01.2003: ~1 USD ≈ 5.35 UAH. Розрахунки виконані за усередненим курсом і не є фінансовою рекомендацією.
