据乌克兰国家银行(NBU)数据，上周(1月20日至24日)乌克兰的货币基础收缩了4亿格里夫纳，广义货币供应量M3减少了3亿。与此同时，企业存款持续增长，而贷款利率仍维持在19.4%的高位。
国家银行一月份第三周的统计数据显示出货币供应趋紧的迹象。作为创造货币供应基础的货币基础减少至298亿UAH。包含现金及所有类型存款的广义货币供应量M3收缩至622亿UAH。最明显的是银行体系外的现金量(M0)减少了8亿UAH，这可能表明新年假期后资金季节性回流银行体系。
本周悖论：货币退出现金流通，却沉淀为存款
尽管货币供应总量收缩，但其结构正在发生有趣的变化。企业存款增长了3.1%，达到176亿UAH。这表明企业拥有闲置资金，它们目前并不急于投入扩张，而是偏好银行账户。
个人格里夫纳存款维持在114亿UAH的水平。平均存款利率为7.1%，定期存款为8.4%，考虑到低通胀(2002年约为0.8%)，这看起来相当有吸引力。
“为维持银行体系流动性，乌克兰国家银行于1月20日至24日期间向银行提供了570万UAH的再融资”，
监管机构指出。
信贷市场：增长处于萌芽状态
银行的信贷投资本周仅增长0.2%，达到401亿UAH。其中，本币贷款为231亿UAH。关键问题仍然是借贷成本高昂：平均贷款利率为19.4%。按约**0.70–0.80 UAH兑1人民币(CNY)**的汇率估算，这一利率水平意味着以人民币计的实际融资成本极高，使得许多实体企业无法获得贷款，抑制了投资活动，也令考虑在乌投资的中国企业需谨慎评估财务成本。
预算渠道：国债拍卖创下纪录
国内政府贷款市场的活动值得特别关注。通过发行国内政府债券(OVDP)的拍卖，本周有292亿UAH流入国家预算，平均加权收益率为8%。这些巨额成交量说明了两点：首先，银行有过剩流动性，它们乐于配置到安全的政府债券中；其次，财政部正积极通过国内借款为预算赤字融资。
这对经济意味着什么？
总体而言，受访专家强调了三个要点：
- 国家银行的紧缩政策。 货币基础的收缩可能是监管机构为控制通胀预期和加强格里夫纳而采取的有针对性的步骤。
- 储蓄而非投资。 企业存款增长与微乎其微的信贷增长并存，说明了企业持续的谨慎态度和高感知风险。
- 国家挤出了私人借款人。 已发行政府债券的巨大规模(292亿UAH)实际上“截获”了本可以流向实体经济信贷的银行流动性。
本周的结果描绘了这样一幅经济图景：资金是存在的，但并未到达最终生产者手中，而是要么沉淀为存款，要么被困在国债中。国家银行和政府2003年的任务是找到打破这一循环的方法，并将资金流向引导至投资领域。
* 汇率 2003年1月27日: ~1 CNY ≈ 0.70–0.80 UAH；~1 USD ≈ 5.35 UAH (参考)。计算基于平均汇率，不构成财务建议。
