استقرار حتى نهاية العام: لماذا يمتلك البنك المركزي الأوكراني حجة قوية لدعم قيمة الهريفنيا؟

8 يوليو 2025. انخفضت تقلبات سعر صرف الهريفنيا الأوكرانية بشكل ملحوظ مؤخرًا، ويجد المحللون أسبابًا لاستمرار هذا الاتجاه حتى نهاية العام. وفقًا لمراجعة أسبوعية جديدة لشركة الاستثمار ICU، فإن البنك الوطني الأوكراني (NBU) يمتلك الآن حجة إضافية قوية للحفاظ على استقرار العملة الوطنية – وهي الاحتياطيات الدولية المتنامية المدعومة بالمساعدات الخارجية. ومع ذلك، فإن الخبراء يتطلعون بالفعل إلى الأمام ويحذرون من تحديات محتملة في عام 2026.

ماذا يحدث في سوق الصرف الأجنبي الآن؟

كما أفادت التقارير، بالاستناد إلى مراجعة ICU في RBC-أوكرانيا، لوحظت ديناميكيات إيجابية في السوق بين البنوك: حيث ينخفض الطلب على العملة الأجنبية تدريجيًا. انخفض متوسط صافي شراء العملة من قبل البنوك يوميًا إلى 86 مليون دولار من 125 مليون دولار في الأسبوع السابق. سمح ذلك للبنك الوطني الأوكراني بتقليل حجم التدخلات والحفاظ على سعر الصرف الرسمي في نطاق ضيق جدًا يتراوح بين 41.72 و41.82 هريفنيا للدولار.

ومع ذلك، ارتفع الطلب الاستهلاكي تقليديًا في بداية الشهر. بعد تجديد الحدود، زاد صافي شراء العملة من قبل السكان بمقدار الثلث، متجاوزًا 75 مليون دولار، بينما زادت المشتريات عبر تطبيقات الهاتف المحمول للبنوك تقريبًا إلى الضعف. يفسر هذا الضغط الاستهلاكي جزئيًا سبب تداول الدولار النقدي في البنوك في نطاق 41.5 إلى 42 هريفنيا، مما يتجاوز الحد الأعلى للممر الرسمي. يمكن دائمًا تتبع المعلومات الحديثة حول الأسعار الحالية في البنوك ومكاتب الصرف في القسم المخصص.

الحجة الرئيسية للبنك الوطني الأوكراني: الاحتياطيات المتزايدة

على الرغم من الزيادة الموسمية في الطلب من قبل السكان، فإن عامل الاستقرار الرئيسي يكمن في مجال الدعم الدولي. يلاحظ محللو ICU أنه بفضل تدفقات المساعدات الخارجية، قد تتجاوز الاحتياطيات الدولية لأوكرانيا 50 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025.

“لذلك، يمتلك البنك الوطني الأوكراني الآن حججًا إضافية للحفاظ على سعر صرف الهريفنيا قويًا نسبيًا مقابل الدولار، خاصة مع وجود موارد كافية للتدخلات”، كما جاء في التوقعات.

هناك فارق بسيط آخر. في الربيع ويونيو، ضعف الدولار بشكل كبير مقابل اليورو، مما أدى إلى بعض انخفاض قيمة سعر الصرف الفعلي للهريفنيا (المحسوب مقابل سلة من العملات). وهذا يمنح المنظم مساحة للمناورة للتعويض عن هذا الضعف من خلال الحفاظ على سعر الصرف الاسمي مقابل الدولار مستقرًا.

لماذا هذا مهم للأعمال والاقتصاد؟

سعر الصرف المستقر والقابل للتنبؤ هو شريان الحياة للاقتصاد في ظل ظروف الحرب.

• للمستوردين والشركات ذات القروض بالعملة الأجنبية: يقلل من مخاطر الارتفاع الحاد في تكاليف المشتريات وخدمة الديون، مما يسمح بتخطيط الميزانيات بثقة أكبر.
• للناس: يكبح الضغط التضخمي المرتبط بارتفاع تكلفة السلع المستوردة.
• لاستقرار الاقتصاد الكلي: إنه شرط أساسي لتنفيذ المهام المتفق عليها مع صندوق النقد الدولي (IMF) واستمرار الدعم المالي.

من المهم ملاحظة أن صندوق النقد الدولي، كما يلي من مراجعة ICU للمراجعة الثامنة للبرنامج، يؤكد على ضرورة أن يعكس سعر الصرف ظروف السوق بشكل أفضل، مع استراتيجية التدخل لدعم مرونته. هذا يعني أن البنك الوطني الأوكراني يعمل ضمن توازن دقيق بين الاستقرار وإشارات السوق.

ماذا بعد؟ نظرة على عام 2026

يحتوي توقعات ICU على تحذير مهم يجب أن ينتبه إليه رجال الأعمال والمستثمرون اليوم.

“ومع ذلك، في عام 2026، قد تنخفض تدفقات المساعدات الخارجية، مما سيشكل ضغطًا على كل من احتياطيات البنك الوطني الأوكراني وسعر صرف الهريفنيا”، كما يلاحظ المحللون.

هذا يعني أن الاستقرار الحالي مضمون إلى حد كبير بعوامل خارجية. على المدى المتوسط، ستكون القضية الرئيسية هي تنويع مصادر السيولة بالعملة الأجنبية – من خلال نمو الصادرات، وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر، وآليات السوق الداخلية.

الخلاصة: حتى نهاية عام 2025، يمتلك البنك الوطني الأوكراني موارد وحججًا كبيرة لاحتواء التقلبات الحادة في الهريفنيا. هذا يخلق “نافذة استقرار” مهمة للوكلاء الاقتصاديين. ومع ذلك، يجدر البدء في الاستعداد الآن لحقيقة أن السياسة النقدية قد تواجه تحديات جديدة في العام المقبل، وقد يضعف عامل المساعدات الخارجية.