فجر الواقعية في عالم العملات الرقمية: توقع رئيس “Bullish” توم فارلي موجة من عمليات الاندماج والاستحواذ وتنقية الصناعة

9 فبراير 2026، الولايات المتحدة. في بعض الأحيان، تكون الكلمات التي ينطقها شخص واحد خلف الكواليس أكثر أهمية من التصريحات الصاخبة في عشرات المؤتمرات. مقابلة رئيس البورصة الرقمية “Bullish” توم فارلي مع قناة CNBC هي من هذه الحالات. على خلفية “الشتاء الرقمي” الممتد، حيث تتقلب الأسعار دون اتجاه واضح ويتعب المستثمرون من انتظار “الضجة” القادمة، يبدو تنبؤه ليس مجرد تخمين، بل كتشخيص من طبيب متمرس رأى هذا المرض من قبل. الوصفة بسيطة ولكنها قاسية: في السنوات القليلة المقبلة، لن تتوسع صناعة العملات الرقمية، بل ستنكمش وتتكثف وتنضج من خلال عملية مؤلمة من الدمج.

فارلي ليس مجرد مدون متحمس. إنه شخص لديه خلفية في إدارة بورصة نيويورك (NYSE)، راهن قبل بضع سنوات بوعي على الأصول الرقمية. وهو الآن ينظر إلى سوقنا الصاخب والطموح، ولكنه ساذج في بعض الأحيان، بعيون خبير مالي تقليدي محنك. ويرى أنماطاً مألوفة.

“لقد لاحظت عمليات مماثلة أثناء عملي في القطاع البورصي، حيث كان الدمج مستمرًا وواسع النطاق”،

هكذا صرح. ببساطة، انتهت الطفولة. بدأت الحياة البالغة بقوانين الغابة: الكبير يأكل الصغير، وأولئك الذين ليس لديهم نموذج أعمال قوي يغادرون السوق. بالنسبة للشركات الناشئة في منطقة الشرق الأوسط التي تتطلع إلى جذب استثمارات عالمية، فإن هذا يعني أن التركيز يجب أن يتحول من المشاريع الواعدة إلى نماذج الأعمال المربحة والقابلة للتطوير، مما يتوافق مع اتجاهات التنويع الاقتصادي في دول الخليج.

لماذا “كان يجب أن تبدأ عمليات الاندماج والاستحواذ في وقت سابق”

وفقًا لفارلي، فإن سوق الأصول الرقمية ناضج منذ فترة طويلة لإعادة التشغيل. لقد جمد التفاؤل المفرط، الذي غذته الأموال السهلة في عصر أسعار الفائدة المنخفضة، الانتخاب الطبيعي. نجا العديد من المشاريع ليس لأنها خلقت قيمة حقيقية أو لديها اقتصاد يعمل، ولكن لأن المستثمرين آمنوا بـ “البيتكوين التالي” أو “قاتل الإيثيريوم”. الآن، كما يلاحظ المقابلة، حدث صحوة. تواجه الفرق سؤالًا بسيطًا ولكنه قاسٍ: هل لديهم، إلى جانب الورقة البيضاء الطموحة والاسم الصاخب، نموذج أعمال مستدام؟

“على المدى القصير، سيواجه العديد من مشاريع العملات الرقمية إدراكًا بأنهم يفتقرون إلى نموذج أعمال مستدام ولديهم منتج فقط”،

هكذا يلاحظ رئيس Bullish. ويشكل الانخفاض المستمر في السوق (أو دمجه البطيء عند مستويات منخفضة) محفزًا إضافيًا لهذا التنقية. عندما يتوقف التدفق السهل لرأس المال، يصبح واضحًا من يعرف حقًا كيف يسبح.

وجهان لعملة واحدة: ما تجلبه موجة الدمج

لا يرسم فارلي صورًا وردية. إنه يتحدث مباشرة عن النتائج المتناقضة.

الجانب الإيجابي: سيكون السوق “أقل تشظيًا بشكل كبير”. هذا جيد للجميع. بالنسبة للمستثمرين، سينخفض خطر التعثر في مغامرة صريحة. بالنسبة للجهات التنظيمية، سيكون من الأسهل التعامل مع عدد قليل من اللاعبين الكبار والشفافين، بدلاً من آلاف الشركات الناشئة في المنطقة الرمادية. بالنسبة للصناعة بأكملها، فإن تركيز رأس المال والمواهب في أيدي قوية سيسرع إنشاء منتجات قابلة للتطوير ومفيدة حقًا، وليس مجرد “رموز من أجل الرموز” اللحظية.

الجانب السلبي: ستكون العملية مؤلمة. “التسريحات الجماعية للعمال والاضطرابات في البنية التحتية في مرحلة الاندماجات وإغلاق الأعمال” ليست تجريدًا. هؤلاء أناس ومشاريع حقيقية. قرار بورصة العملات الرقمية Gemini الأخير بخفض عدد الموظفين بنسبة 25٪ ومغادرة أسواق الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وأستراليا هو مجرد أول نذير لهذه الموجة. سيتبعها آخرون.

ماذا يعني هذا للمجتمع والمسثمرين في العملات الرقمية الأوكرانيين؟

أوكرانيا، مع مجموعة قوية من متخصصي تكنولوجيا المعلومات والتمويل المالي، كانت دائمًا جزءًا من صناعة العملات الرقمية العالمية. توقعات فارلي هي تحذير وفرصة في نفس الوقت.

تحذير للشركات الناشئة المحلية: ينتهي وقت التجارب “على الحماس”. إذا لم يكن لمشروعك طريق واضح للربح وميزة تنافسية، فإن فرص الاستحواذ عليه (أو مجرد إغلاقه) في العامين المقبلين تزداد بشكل حاد.

فرصة للاعبين والمستثمرين الأقوياء: ستخلق موجة الدمج فرصة لشراء التقنيات والفرق الواعدة بسعر أكثر ملاءمة. بالنسبة للصناديق الأوكرانية أو شركات تكنولوجيا المعلومات الراسخة التي نظرت حتى الآن إلى قطاع العملات الرقمية بحذر، قد تكون هذه نقطة دخول.

بشكل عام، يبدو تشخيص توم فارلي متشائما فقط للوهلة الأولى. في الواقع، هذا توقع للشفاء. الصناعة، التي نجت من عدة دورات من الضجة وخيبة الأمل، مضطرة أخيرًا إلى الانشغال ليس بالتسويق، ولكن بالأعمال. وهذا، في نهاية المطاف، أفضل خبر لأولئك الذين يؤمنون بتقنية البلوك تشين، وليس بالفقاعات المضاربة. الشتاء هو وقت ليس فقط للجمود، ولكن أيضًا لتقوية الجذور. يبدو أن صناعة العملات الرقمية قد فهمت ذلك.