Refroidissement saisonnier : l’indice d’activité économique tombe à 41,3 points en janvier — données de la BNU

L’Indice des attentes des entreprises (IAE) en janvier 2026 est tombé à 41,3 points contre 49,2 en décembre, retournant en territoire négatif. La saisonnalité, les problèmes énergétiques et les difficultés logistiques ont rendu les entreprises de tous les secteurs, à l’exception de l’industrie, plus pessimistes. Cependant, la situation semble légèrement meilleure par rapport à janvier 2025.

Le moral des entreprises ukrainiennes s’est traditionnellement dégradé au premier mois de l’année. Selon les résultats de l’enquête mensuelle de la Banque nationale d’Ukraine (BNU), le baromètre clé du climat des affaires — l’IAE — est de nouveau tombé en dessous du seuil de 50, qui sépare les attentes positives des attentes négatives. La baisse de près de 8 points après décembre est liée au ralentissement saisonnier de l’activité économique.

Principaux défis : énergie, logistique et main-d’œuvre

Outre la saisonnalité, toute une série de problèmes a pesé sur la dynamique de l’indice en janvier :

• l’intensification des attaques contre les infrastructures énergétiques et logistiques ;
• la pénurie de ressources énergétiques et l’augmentation des coûts des sources d’énergie alternatives ;
• les problèmes logistiques ;
• la pénurie de spécialistes qualifiés ;
• le renforcement des anticipations de change (anticipation d’une dévaluation de la hryvnia).

Les quelques facteurs positifs restaient les flux d’aide financière internationale et le ralentissement de l’inflation.

« En janvier 2026, l’IAE s’est établi à 41,3 contre 49,2 en décembre 2025, mais était légèrement supérieur au niveau de janvier 2025 (41,0) »,

constate la BNU.

Tableau sectoriel : qui a le plus souffert ?

Construction (37,9) — le secteur le plus pessimiste en raison des conditions météorologiques difficiles et de l’augmentation des coûts due aux coupures d’électricité. Les entreprises de construction s’attendent à une baisse des volumes de travaux et des achats de matériaux.

Commerce (40,0) — après 10 mois d’attentes positives, il a fortement abaissé ses évaluations en raison du ralentissement traditionnel de janvier et des pénuries d’électricité. Les entreprises s’attendent à une réduction du chiffre d’affaires et des stocks.

Services (42,1) — le secteur a abaissé ses évaluations en raison de l’augmentation des coûts salariaux et de chauffage, ainsi que des difficultés logistiques. Une baisse du volume des services fournis et des nouvelles commandes est attendue.

Industrie (41,7) — bien que le secteur ait dégradé ses évaluations en raison de la destruction des capacités, des pénuries d’énergie et de main-d’œuvre, son pessimisme s’est avéré moindre qu’en janvier 2025 (42,0). Les industriels s’attendent à une baisse de la production et des nouvelles commandes, y compris à l’exportation.

Tendances alarmantes : prix, salaires et emploi

Pratiquement tous les répondants s’attendent à de nouvelles hausses de prix pour leurs produits et services dans un contexte d’accélération de la croissance des prix d’achat.

La situation sur le marché du travail est devenue moins stable. Pour la première fois depuis plusieurs mois, les dirigeants d’entreprises de tous les secteurs sont enclins à réduire le nombre total d’employés, et le plus significativement — dans l’industrie. C’est un signal important d’une possible augmentation du chômage dans les mois à venir.

Conclusions : un début difficile pour une année difficile

Les données de la BNU confirment que l’année 2026 a commencé pour l’économie ukrainienne en mode défi. Les entreprises subissent des pressions à la fois de facteurs militaires (attaques contre les infrastructures) et de problèmes économiques classiques (inflation des coûts, pénurie de main-d’œuvre). Les conclusions de la banque centrale du pays sont également confirmées par les entreprises ukrainiennes avec lesquelles j’ai pu discuter de cette question lors de la préparation de ce document.

Un optimisme prudent n’est inspiré que par le fait que, par rapport à la même période de l’année dernière, la situation dans trois des quatre secteurs (construction, commerce, services) semble légèrement meilleure. Cela peut indiquer une adaptation progressive des entreprises à fonctionner sous un stress constant. Cependant, pour inverser la tendance négative et ramener l’indice en territoire positif, il faudra non seulement les efforts des entreprises elles-mêmes, mais aussi un soutien substantiel de l’État sous la forme d’un approvisionnement énergétique stable, d’une protection de la logistique et d’une stabilité macroéconomique.

594 entreprises ont été interrogées. Les résultats détaillés de l’enquête sont disponibles sur le site de la BNU dans la section « Publications ».