Stabilité jusqu’à fin d’année : pourquoi la Banque Nationale d’Ukraine a un argument solide pour soutenir la hryvnia

8 juillet 2025. La volatilité du taux de change de la hryvnia ukrainienne a nettement diminué ces derniers temps, et les analystes voient des raisons pour que cette tendance se poursuive jusqu’à la fin de l’année. Selon une nouvelle revue hebdomadaire de la société d’investissement ICU, la Banque Nationale d’Ukraine (NBU) dispose désormais d’un argument supplémentaire et substantiel pour maintenir la stabilité de la monnaie nationale : des réserves internationales croissantes, soutenues par l’aide extérieure. Cependant, les experts regardent déjà vers l’avenir et mettent en garde contre des défis potentiels en 2026.

Que se passe-t-il actuellement sur le marché des changes ?

Comme rapporté, en citant la revue d’ICU dans RBC-Ukraine, des dynamiques positives sont observées sur le marché interbancaire : la demande de devises diminue progressivement. L’achat net quotidien moyen de devises par les banques est tombé à 86 millions de dollars, contre 125 millions la semaine précédente. Cela a permis à la NBU de réduire le volume des interventions et de maintenir le taux de change officiel dans un corridor très étroit de 41,72 à 41,82 UAH pour un dollar.

Cependant, la demande des particuliers a traditionnellement augmenté en début de mois. Après le renouvellement des limites, l’achat net de devises par la population a augmenté d’un tiers, dépassant les 75 millions de dollars, et les achats via les applications mobiles des banques ont presque doublé. Cette pression de la demande des particuliers explique en partie pourquoi le dollar en espèces dans les banques s’échange dans la fourchette de 41,5 à 42 UAH, dépassant la limite supérieure du corridor officiel. Les informations les plus récentes sur les taux en vigueur dans les banques et les bureaux de change peuvent toujours être suivies en temps réel dans la section dédiée.

L’argument principal de la NBU : des réserves en hausse

Malgré l’augmentation saisonnière de la demande des ménages, le facteur clé de stabilité réside dans le soutien international. Les analystes d’ICU notent que, grâce aux flux d’aide extérieure, les réserves internationales de l’Ukraine pourraient dépasser 50 milliards de dollars d’ici fin 2025.

« Par conséquent, la NBU a maintenant des arguments supplémentaires pour maintenir le taux de change de la hryvnia relativement fort par rapport au dollar, d’autant plus qu’elle dispose de ressources suffisantes pour les interventions », indique la prévision.

Il y a une autre nuance. Au printemps et en juin, le dollar s’est considérablement affaibli par rapport à l’euro, ce qui a entraîné une certaine dépréciation du taux de change effectif de la hryvnia (calculé par rapport à un panier de devises). Cela donne à la régulateur une marge de manœuvre pour compenser cet affaiblissement en maintenant le taux de change nominal par rapport au dollar stable.

Pourquoi est-ce important pour les entreprises et l’économie ?

Un taux de change stable et prévisible est l’oxygène de l’économie en temps de guerre.

• Pour les importateurs et les entreprises ayant des prêts en devises : Réduit les risques d’une forte augmentation des coûts d’achat et du service de la dette, permettant une planification budgétaire plus sûre.
• Pour la population : Contient la pression inflationniste liée à la hausse du coût des biens importés.
• Pour la stabilité macroéconomique : C’est une condition clé pour remplir les tâches convenues avec le Fonds Monétaire International (FMI) et poursuivre le soutien financier.

Il est important de noter que le FMI, comme il ressort de la revue d’ICU sur la 8ème révision du programme, souligne la nécessité que le taux de change reflète davantage la situation du marché et que la stratégie d’intervention soutienne sa flexibilité. Cela signifie que la NBU opère dans un équilibre délicat entre stabilisation et signaux du marché.

Et ensuite ? Un regard sur 2026

Les prévisions de l’ICU contiennent un avertissement important auquel les entreprises et les investisseurs devraient prêter attention dès aujourd’hui.

« Cependant, en 2026, les afflux d’aide extérieure pourraient diminuer, ce qui exercerait une pression à la fois sur les réserves de la NBU et sur le taux de change de la hryvnia », notent les analystes.

Cela signifie que la stabilité actuelle est largement assurée par des facteurs externes. À moyen terme, la question clé sera la diversification des sources de liquidités en devises – par la croissance des exportations, l’attraction d’investissements directs étrangers et les mécanismes du marché intérieur.

En résumé : Jusqu’à fin 2025, la NBU dispose de ressources et d’arguments significatifs pour contenir les fluctuations brutales de la hryvnia. Cela crée une importante « fenêtre de stabilité » pour les agents économiques. Cependant, il vaut déjà la peine de se préparer au fait que l’année prochaine, la politique monétaire pourrait faire face à de nouveaux défis et le facteur d’aide extérieure pourrait s’affaiblir.